Финансы России от кризиса 1998 г. до кризиса 2008 г.

В ходе десятилетия (1998–2008 гг.) российская экономика убедительно доказала, что может поступательно развиваться. Рост реального ВВП составил 94 %: инвестиции возросли более чем на 200 %, а реальные доходы населения на 137 %. Несмотря на высокую инфляцию и отрицательные реальные процентные ставки, банковские сбережения населения в рублях выросли за период 2000-2009 гг. в 21 раз. Обменный курс рубля, по отношению к основным мировым валютам, практически не изменился.

За свою деятельность на посту министра финансов получил несколько государственных наград, а также отмечен как лучший министр финансов по версии иностранных журналов («The Banker», «Emerging markets», «Euromoney»).

Повышение мировых цен на нефть и прочие сырьевые товары позволило достичь сбалансированности бюджета и усилить роль государства в национальной экономике. Создание Стабилизационного Фонда решало не только задачу стерилизации масштабного притока нефтедолларов, но и создало определенный финансовый «запас прочности».

Традиционно незначительная в 90-е гг. прошлого века и в первые годы нынешнего роль российской банковской системы и финансовых рынков в обеспечении экономического роста начала существенно расти с 2002 г. Это было связано со сменой модели экономического роста в России.

На смену «восстановительному росту» (с лета 1999 г. до лета 2002 г., который характеризовался: двукратной девальвацией рубля в реальном выражении; повышением загрузки производственных мощностей и вовлечением свободной рабочей силы, обесценением и списанием рублевых долгов предприятий; повышательной динамикой цен на нефть и другие товары российского экспорта) пришел «инвестиционный рост 1-го типа», продолжавшийся с лета 2002 г. до весны 2004 г.

Затем, с усилением роли государства в экономике, начался этап «инвестиционного роста 2-го типа», в котором ведущая роль перешла к инвестициям предприятий и банков с главной ролью государства, а также к бюджетным расходам, стимулировавшим, в том числе, опережающий рост платежеспособного спроса.

Соотношение объема инвестиций, привлекаемых российскими предприятиями на финансовых рынках, и объема инвестиций в основной капитал в 2002 г. превысило уровень 20 %; в 2003 г. – 30 %. Переход от модели инвестиционного роста 1-го типа к инвестиционному росту 2-го типа привел к кратковременному снижению инвестиций.

Форсированный рост российской экономики в 2006 г. – первой половине 2008 гг. поддерживался расширением потребления, обеспечиваемым не только доходами, но и банковским кредитованием. Прирост внутреннего спроса более чем на треть был прокредитован банками (на 20 % в период 2003–2005 гг.). Рост экономики оказался неустойчивым, поскольку осуществлялся за счет расширения потребления, финансируемого нефтедолларами и внешними займами.

Всего в течение нескольких месяцев глобального финансового (и экономического) кризиса 2008 г. промышленное производство вернулось на уровень 2005 г., внешний частный долг превысил своей суммой валютные резервы России, а снижение котировок акций и облигаций российских предприятий и банков, а также число дефолтов оказалось выше, чем во многих развивающихся экономиках.

Несмотря на накопленные международные резервы, национальная банковская система и финансовые рынки оказались не способны противостоять негативному внешнему воздействию. Поэтому, создание «валютной кубышки» признается многими экспертами неэффективным, более рациональным могло стать осуществление долгосрочных инвестиций в экономику России.

Отрицательное воздействие мирового кризиса может быть сформулировано в двух положениях.

Во-первых, на мировом рынке снизились цены на сырье, и сократился спрос на продукцию российского экспорта. Как следствие, сначала уменьшились доходы крупнейших отечественных предприятий и консолидированного бюджета России, а потом упали доходы населения, начался рост безработицы.

Во-вторых, в финансовом секторе фактическое закрытие мирового рынка капитала для российских заемщиков создало значительные проблемы для рефинансирования внешней задолженности. Стратегии развития большинства банков и предприятий, обладавших международными кредитными рейтингами и имевших доступ на мировые финансовые рынки, предполагали расширение внешних заимствований и их использование для реализации инвестиционных программ, для кредитования населения и предприятий, для экспансии на иностранных рынках.

Формирование новой финансовой политики должно учитывать важнейший урок форсированного роста российской экономики в 2006 – первой половине 2008 гг. Он заключается в том, что такие понятия, как «увеличение валовых экономических показателей» и «качественный (устойчивый к внешним шокам и опирающийся на увеличение конкурентоспособности) рост экономики», могут не совпадать.

Таким образом, после завершения глобального кризиса (или его первой фазы) необходима разработка стратегии выхода на траекторию устойчивого развития. В основе сбалансированного экономического роста должны лежать частные инвестиции, инновации, снижение сырьевой зависимости и рост экспорта с высокой степенью обработки. Решение этой задачи невозможно без участия национальной финансовой системы.