Цена варранта
Вследствие того что варрант дает возможность приобрести дополнительные ценности по стоимости ниже рыночной, он имеет свою цену. Цена варранта состоит из двух компонентов: скрытой и временной цены.
Скрытая цена — это разность между рыночной ценой обычных акций и исполнительной ценой, по которой эти акции можно приобрести на основании варранта.
Например, один варрант дает право приобрести одну обыкновенную акцию. Рыночная цена акции равна 25 руб. Исполнительная цена варранта равна 20 руб. Следовательно, скрытая цена варранта составляет 25 – 20 = 5 руб. Варрант не имеет скрытой цены, если его исполнительная цена выше рыночной цены стоящих за ним обыкновенных акций.
Временная цена — это разница между будущей рыночной ценой акции, которая может возрасти вследствие успешного развития данной компании, и ее существующей рыночной ценой. Если предположить, что в будущем цена акции возрастет до 35 руб., то временная цена варранта составляет: 35 – 25 = 10 руб.
Таким образом, цена варранта (Рв ) определяется по формуле:
где Рс— скрытая цена варранта;
Pвр — временная цена варранта.
В нашем примере цена варранта составит: 5 + 10 = 15 руб. Если инвестор приобретает варрант за 15 руб., а впоследствии купит акцию по исполнительной цене в размере 20 руб., то общие затраты на покупку акции составят: 15 + 20 = 35 руб., т.е. столько, сколько стоит эта акция на рынке. Фактическая цена варранта колеблется около его теоретической цены в зависимости от спроса и предложения, а также от других факторов.
Изменения цены варранта за период его действия показаны на рисунке 4.1.
На представленном рисунке видно, что в начальный период исполнительная цена варранта (Pи) превышает рыночную цену акций (Ра), изображенную прямой AD. В данный момент варрант имеет только временную цену (Рвр), так как рыночная цена акций ниже исполнительной цены. Цена варранта в каждый момент времени представляет собой разницу между кривой CD и исполнительной ценой варранта. До точки t1 варрант не имеет скрытой цены, а обладает только временной ценой. Вправо от точки t1 у варранта возникает скрытая цена и продолжает существовать временная цена, которая постепенно уменьшается, приближаясь к точке D показывающей срок окончания действия варранта. В момент времени t2 отмечаются временная цена варранта (отрезок EQ) и скрытая цена (отрезок QK). В момент окончания срока действия варранта (t3) проявляется только скрытая цена варранта.
