Сравнение лизинга и кредита

Сравним кредит и лизинг с точки зрения выгодности для конечного заемщика — лизингополучателя. Если анализировать только размер выплат заемщика по кредиту или по лизингу, то этого недостаточно, так как не учитываются платежи по налогам. Сравнение целесообразно осуществлять, используя величины потоков денежных средств при одном и при другом методе финансирования инвестиционного проекта.

При проведении анализа следует исходить из того, что оба метода (кредит и лизинг) имеют свои плюсы и минусы, которые нужно учитывать при проектировании сделки.

Кроме того, следует принять в расчет юридические условия реализации инвестиционных проектов, т.е. те порядки, которые регулируют отношения по поводу прав собственности (владение и пользование при лизинге либо полное право собственности, включающее и распоряжение имуществом, при кредите).

Помимо налоговых льгот, о которых говорилось выше, следует учитывать, что:

• лизингополучатель, пользуясь имуществом, применяет рассрочку платежа;
• лизинговой компании в силу возможности использования своих профессиональных и деловых контактов и связей значительно легче по сравнению с обычным предприятием решить:
• с банком комплекс вопросов по кредитованию, а со страховой компанией вопросы страхования различных рисков по сделке на условиях, экономически наиболее приемлемых и полезных для лизингополучателя,
• с продавцами оборудования вопросы поставки, монтажа технического обслуживания и сервиса, а также коммерческого кредитования лизинговой сделки и тем самым ее удешевления,
• с помощью надежных таможенных брокеров, с которыми она сотрудничает, вопросы растаможивания предмета лизинга, что позволяет уменьшить издержки по сделке и сократить сроки поставки оборудования на предприятие,
• проблемы, связанные с защитой интересов предприятия перед всеми субъектами рынка, включая государство (например, по возврату из бюджета НДС, уплаченного поставщику или на таможне, используя накопленный опыт споров и арбитражей с налоговой инспекцией);
• лизинговая компания, используя свои долгосрочные хозяйственные связи с продавцами, нередко имеет возможность приобрести необходимое предприятию оборудование по более низким ценам (например, при наличии заказов от лизингополучателей возможно получение скидок от продавцов за партионность), что ведет к удешевлению лизинговой сделки по сравнению с кредитом
  и сокращению расходов лизингополучателей;
• переговоры с производителями и продавцами, оформление договоров купли-продажи, а при необходимости регистрацию имущества производит лизингодатель, что сокращает временные и материальные затраты лизингополучателя;
• достигается экономия на сервисном обслуживании техники (например, автомобилей), так как лизингополучатель может быстро менять основные средства на новые, постоянно поддерживая при этом их высокое качество, а также свой имидж и бизнеспрестиж;
• получение кредита под закупку оборудования может быть сопряжено с повышенными по сравнению с лизингом требованиями по обеспечению сделки (при лизинге по существу в качестве обеспечения могут использоваться права собственности лизинговой компании на имущество). Меньшая величина залогового обеспечения при лизинге существенно снижает требования к активам лизингополучателя и повышает вероятность реализации планов производственного и технического развития предприятия. Это означает, что уже в начале сделки лизингополучатель имеет большее финансирование, чем при кредите.

При инвестиционном проектировании необходимо иметь в виду, что, несмотря на наличие большого количества преимуществ, лизинг имеет и некоторые недостатки по сравнению с кредитом. В частности, лизинг отличается повышенной сложностью организации сделки, которая обусловлена необходимостью согласования интересов большого количества ее участников.

При проектировании лизинговой сделки необходимо учитывать, что в отличие от схемы заимствования проценты за кредит, которые уплачивает лизингодатель банку, платежи по страхованию имущества, которые являются составляющими общей суммы лизинговых платежей, облагаются НДС. Законодательство допускает, чтобы уплаченный НДС был принят к возмещению. Однако для некоторых предприятий такой порядок не всегда может оказаться привлекательным хотя бы потому, что требуется, пусть и краткосрочное, но отвлечение из оборота некоторой части денежных средств.

Получая имущество по лизингу, предприятие приобретает право распоряжения этим имуществом, только выполнив все обязательства по договору лизинга и став собственником актива.

В частности, необходимо учесть следующие обстоятельства.

Во-первых, условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступны как для заемщика, так и для лизингополучателя. Неправомерно сопоставлять варианты получения оборудования по лизингу с продолжительным сроком амортизации, например на шесть или семь лет, и привлечения банковского кредита на покупку этого оборудования с таким же сроком. Необходимо исходить из реальной ситуации, складывающейся на рынке кредитования. Возможность лизинговой компании получить кредит в иностранном банке совсем не означает, что равно такую же возможность и точно на таких же условиях имеет предприятие, заинтересованное в покупке оборудования.

Во-вторых, для обоих вариантов предусматривается одинаковая периодичность (кратность) погашения задолженности перед кредитором (лизинговой компанией и банком). В расчетах учитывается так называемый принцип финансовой эквивалентности платежей, т.е. платежи по кредиту и по лизингу должны быть приведены к одному и тому же моменту времени.

В-третьих, при кредите и при лизинге имущество должно полностью окупиться в течение срока кредита или срока лизинга.

В-четвертых, источником погашения кредита предприятия являются: амортизация, которая начисляется в обычном, а не в ускоренном порядке (т.е. без возможности получения льгот, предоставляемых при лизинге), и, если амортизации не хватает, чистая прибыль заемщика, оставшаяся у него после налогообложения.

Пример.

Вариант кредита. Для определения суммы текущих платежей по погашению задолженности по кредитному договору (Rс) используем формулу аннуитета, аналогичную той, которая использовалась для расчета лизинговых платежей:

Подставляем в формулу исходные данные, получаем:

Проценты за предоставленный предприятию-заемщику кредит будут составлять:

Налог на имущество. В течение нормативного срока амортизации имущества, исходя из того, что налоговая база определяется как среднегодовая стоимость имущества, признаваемого объектом налогообложения, т.е. среднеарифметических значений стоимости имущества на начало и на конец каждого отчетного периода и ставки налога, должен быть заплачен налог в размере 990,0 тыс. руб.

Налог на прибыль. При использовании варианта получения кредита возникает некоторое удорожание сделки за счет необходимости дополнительного налогообложения прибыли. Расчет ведется исходя из следующих соображений. В течение срока кредитного договора, т.е. одной трети от нормативного срока амортизации имущества, предприятие-заемщик погашает кредит и имеет право в соответствии с НК РФ отнести эти расходы, т.е. 3333,33 тыс. руб., на себестоимость.

Поскольку амортизации не хватает на погашение кредита, то остальные две трети полученных заемных средств должны быть погашены за счет чистой прибыли, оставшейся у предприятия после налогообложения. Это означает, что 6666,67 тыс. руб. выплачивается за счет чистой прибыли.

Следовательно, для погашения кредитной задолженности у предприятия должна быть создана прибыль в размере:

Тогда налог на прибыль, который придется уплатить предприятию заемщику, составит:

В результате в течение срока кредитного договора чистый отток денежных средств, связанных с приобретением необходимого предприятию имущества, составит 14 712,11 тыс. руб. (табл. 16.1).

Вариант лизинга. Расчет величины расходной части потока денежных средств лизингополучателя для приобретения им в собственность c помощью лизинга необходимого имущества будет осуществляться на основе формулы (16.4) и составит 12 931,48 тыс. руб. (табл. 16.2).

С учетом всех расходов по налогу на имущество (за весь срок амортизации) в случае использования кредитной схемы экономия от финансового лизинга равна:

Итак, наши расчеты показали, что финансовый лизинг в приведенном выше примере оказался для российского предприятия более экономичным способом инвестирования в основные производственные фонды в результате применения ускоренной амортизации актива и возникновения соответствующей экономии по уплате налога на прибыль.

Необходимо обратить внимание на то, что приведенные расчеты строились в основном в пределах трех лет, которыми были ограничены сроки договоров лизинга и кредита. Если раздвинуть временные рамки и задаться вопросом, какие расходы будут нести заемщик и лизингополучатель с четвертого года и до истечения девятого года, то выяснится следующее.

Во-первых, заемщик будет продолжать начислять амортизационные отчисления по приобретенному оборудованию еще в течение шести лет. Эти отчисления включат в общие расходы предприятия. В результате будет происходить уменьшение размера налогооблагаемой базы предприятия по прибыли.

Во-вторых, лизингополучатель, который использовал в течение трех лет право на применение механизма ускоренной амортизации, прекратит текущие начисления амортизации. При этом себестоимость продукции, изготовленной на полученном в лизинг оборудовании, в дальнейшем сократится, а прибыль станет возрастать. В результате может произойти увеличение налогообложения по прибыли.

Чтобы учесть эти обстоятельства, менеджеру следует внимательно отнестись к так называемой проблеме «хвостов», заглянуть за рамки после планового периода и провести соответствующие расчеты с четвертого по девятый год, используя технику дисконтирования денежных потоков. При этом рассчитанные выше преимущества лизинга по отношению к кредиту, конечно же, будут сокращаться.

В том случае, если лизинг является финансовым инструментом для реализации серьезной программы перспективного технического развития компании, у предприятия, деятельность которого ориентирована на долгосрочное развитие, появляется возможность значительно быстрее по сравнению с конкурентами, которые используют кредитную схему, обновлять свои основные фонды, применять в производстве более производительное и технически совершенное оборудование.

Для такого предприятия ускоренная амортизация позволяет не только экономить на налоге на прибыль, но и, убыстряя процесс возврата собственных инвестиций через механизм амортизации, ускорять наступление момента их реинвестирования. Соответственно это ведет к росту объемов выпуска качественной продукции, к дополнительным доходам и повышению рентабельности собственного капитала компании.

По данным ряда российских лизинговых компаний, более 70—75% их клиентов, заключив первую лизинговую сделку, обращаются к лизингодателям вновь. Это означает, что лизингополучатели на собственном опыте убеждаются в достоинствах и преимуществах лизинга в России.