Хеджирование позиций по базисным активам с помощью фьючерсных контрактов
Предположим, что в данный момент времени t инвестор владеет некоторыми активами и собирается их продать в момент времени Т. В этом случае говорят, что инвестор на временном отрезке [t, Т] занимает короткую позицию по данным активам.
Если же в момент времени t инвестор узнает, что ему в момент времени Т придется купить некоторые активы, то говорят, что на временном отрезке [t,Т] инвестор занимает длинную позицию по базисным активам.
Обе позиции инвестора по базисным активам являются рискованными, так как при неблагоприятных изменениях цен базисных активов он будет нести убытки. В данном случае под убытками следует понимать упущенную выгоду. Чтобы исключить или по крайней мере уменьшить риск позиций инвестора по базисным активам, используется хеджирование.
В некоторых случаях возможны следующие простейшие стратегии хеджирования:
- Короткий хедж (short hedge). Если инвестор на временном отрезке [t, Т] занимает короткую позицию по базисным активам, то в момент времени t он может занять короткую позицию по фьючерсному контракту на данные активы с датой поставки Т. Если Фт(0 – контрактная фьючерсная цена базисных активов на момент времени t, то инвестор в момент Т сможет продать свои активы за Фт(().
- Длинный хедж (long hedge). Инвестор, занимающий длинную позицию по базисным активам на отрезке времени [t, Т], может в момент времени t занять длинную позицию по соответствующему фьючерсному контракту. В этом случае инвестор в момент времени Т сможет купить необходимые ему активы по известной заранее цене Фт(0.
Простейшие стратегии хеджирования являются безрисковыми, но имеют существенные недостатки. Во-первых, эти стратегии исключают возможность получения прибыли при благоприятных изменениях цен на спот-рынке. Во-вторых, чтобы применить простейшие стратегии хеджирования, необходимо существование фьючерсного контракта на данный вид активов, который согласован с позицией инвестора как по срокам, так и по объемам. Такой фьючерсный контракт существует далеко не всегда.
Если простейшие стратегии хеджирования невозможны или не устраивают инвестора по тем или иным причинам, то он может применить более сложные стратегии, в которых:
- используются фьючерсные контракты на активы, отличные от базисных;
- хеджируется не вся позиция инвестора по базисным активам, а лишь некоторая ее часть.
Предположим, что на временном отрезке [t, Т] инвестор занимает определенную позицию по базисным активам и для хеджирования единицы базисных активов решает использовать фьючерсный контракт на единицу каких-то других активов с датой поставки Т*, где Т* > Т.
При коротком хедже чистый доход (убыток) от хеджируемой позиции можно оценить следующим образом:
где S(t), S(T) – цены базисных активов на спот-рынке в моменты времени t и Т соответственно;
F(t), F(T) – фьючерсные цены хеджирующих активов в эти же моменты времени t и Т.
Чистый доход (убыток) от нехеджируемой позиции при коротком хедже определяется следующим образом:
При длинном хедже чистый доход (убыток) от хеджируемой позиции составит
На основе всех равенств легко найти ожидаемые доходы и дисперсии дохода от хеджируемых и нехеджируемых позиций:
Определение. Отношение количества хеджируемых позиций к объему всей позиции инвестора по базисным активам называется показателем (коэффициентом) хеджирования (hedge/hedging ratio).
Если известен показатель хеджирования k, то можно определить количество фьючерсных контрактов, необходимых для хеджирования:
Оптимальный показатель хеджирования находится так, чтобы риск стратегии хеджирования был минимальным.
Если минимизируется дисперсия совокупного дохода при хеджирующей стратегии на отрезке времени [t, Т], то оптимальным будет показатель хеджирования
- Краткий обзор Нового базельского соглашения по капиталу
- Модель управления активами и пассивами (ALM)
- Метод сигналов
- Подход на основе регрессионного анализа
- Модели возникновения финансовых кризисов
- Минимальные требования к достаточности капитала с учетом кредитного и рыночного рисков
- Подход на основе внутренних моделей банков. Верификация моделей расчета VaR по историческим данным
- Подход на основе внутренних моделей банков. Количественные критерии
- Подход на основе внутренних моделей банков. Качественные критерии
- Оформление отчета по практике по ГОСТу 2021/2022
- Оформление ВКР по ГОСТу
- Как составить бизнес-план своими силами
- Оформление эссе по ГОСТу
- Оформление презентации по ГОСТу
- Оформление статьи по ГОСТу
- Оформление дипломной работы по ГОСТ 2021/2022
- Оформление курсовой работы по ГОСТу
- Оформление контрольной работы по ГОСТу