Валютный дилинг, депозитно-кредитные внешнеторговые валютные операции

Валютные операции наиболее прибыльный, а значит, и рискованный вид деятельности. По экономической природе валютные операции можно разделить на следующие виды: валютный дилинг, депозитно-кредитные операции, внешнеторговые валютные операции, другие валютные операции.

Валютные операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств называются депозитно-кредитными. Это межбанковские операции по взаимному кредитованию, по размещению привлеченных или собственных средств.

Счета, размещенные в банке-резиденте, называются ЛОРО, а счета банка-резидента в иностранном банке НОСТРО. Целью валютных операций может быть не получение прибыли, а обслуживание внешнеэкономической деятельности, в частности внешней торговли.

Внешнеторговые валютные операции предполагают открытие и обслуживание валютных счетов экспортеров и импортеров. Помимо внешнеторговых выделяют и другие валютные операции по обслуживанию владельцев банковских карточек и прочие неторговые операции, связанные с туризмом, переводом денежных средств и т.д.

Основной интерес в перечне международных валютных операций вызывают сделки, связанные с валютным дилингом. Эти конверсионные операции подразделяются на сделки спот и форвард. Сделками спот называют валютные операции, платежи по которым осуществляются максимум на второй банковский день после заключения.

Если этот день приходится на выходной в одном из мест исполнения, то датой исполнения (датой валютирования) становится ближайший рабочий день для обеих площадок. При проведении операций и на конец рабочего дня появляется сальдо осуществленных поступлений и поставок иностранной валюты, т.е. требований и обязательств. Это сальдо носит название торговой позиции. Последняя бывает трех видов: длинная, короткая и овернайт.

Короткая позиция открытая (отрицательная) позиция возникает при продаже иностранной валюты; обязательства по поставке валюты превышают требования. Овернайт-позиция позиция в иностранной валюте, которая, по меньшей мере, до следующего рабочего дня остается открытой, т.е. не покрывается. Когда в операциях участвуют фирмы, сделка спот осуществляется следующим образом.

Клиент делает банку заявку с целью купить или продать какое-то количество валюты в обмен на другую. Цена валюты во многом определяется спрэдом банковского учреждения. Банк устанавливает больший спрэд для небольших сделок, так как в курсе уже содержится компенсация постоянных расходов, возникающих при реализации операций. Для крупных фирм с высоким рейтингом банки предлагают операции с более узким спрэдом, что соответствует меньшей доле прибыли в обмен на больший объем сделок.

Все это позволяет банкам получать удовлетворительную прибыль от валютных операций их клиентов. Кроме того, спрэд может быть большим для валют с ограниченным хождением, что связано с более высокими риском и издержками покрытия. Особое место в валютных операциях типа «спот» занимают арбитражные сделки, т.е. спекулятивные операции, предпринимаемые с целью получения прибыли от вероятною изменения валютного курса.

Выделяют выравнивающий, дифференцированный (пространственный) и временной арбитраж. Выравнивающий арбитраж это использование ценовой дифференциации в целях получения прибыли путем опосредования обменной сделки третьей валютой. Дифференцированный (пространственный) арбитраж применение ценовой дифференциации на разных площадках торговли валютой.

Временной арбитраж это использование ценовой дифференциации на разных временных интервалах. Арбитраж может быть простым, когда взаимодействуют два контрагента, и сложным (конверсионным) когда работают с несколькими валютами на разных рынках. При сложном арбитраже арбитражер обменивает приобретенную валюту на третью, затем на четвертую и т.д., порой и не возвращаясь к первоначальной валюте на завершающей стадии. Если арбитражер купил какую-либо валюту и одновременно не продал ее, то говорят, что он остается с непокрытой позицией.

При проведении обеих операций куплипродажи валюты арбитражер имеет покрытую позицию. В результате валютного арбитража курсы валют на разных рынках имеют тенденцию к выравниванию, разница между курсами обычно незначительная. В отличие от сделок спот валютные сделки форвард представляют собой обмен иностранной валютой, купленной или проданной с поставкой в будущем. Распространенность срочных операций обусловлена тем, что они служат как для получения спекулятивной прибыли, так и для страхования валютных рисков, особенно часто возникающих при продаже товаров в кредит.

Валютные деривативы включают форвардные контракты, валютные свопы, опционы и фьючерсы. За исключением фьючерсов, валютные деривативы обращаются преимущественно на внебиржевом рынке, а стандартной валютой их номинала является доллар США. Валютные деривативы могут быть источником как прибыли, так и убытков. Один из старейших коммерческих банков Великобритании (Barings PLC) обанкротился из-за того, что его дилеры разместили 27 млрд долл. в незастрахованные опционные и фьючерсные контракты.

Сегодня валютные и финансовые деривативы создали большую виртуальную надстройку, по объемам значительно превысившую реальные наличные сделки. При малейшем сомнении в эффективности производных сделок, основанных преимущественно на доверии, вся надстройка может рухнуть, став причиной кризиса финансового рынка и коллапса всей финансовой системы.

В форвардных сделках важное значение имеют два показателя: валютный курс и процентная ставка по депозитам. Разница между курсами спот и форвард называется премией или дисконтом. Когда форвардный курс больше курса спот, то это премия, в противном случае дисконт.

Размер премии или дисконта зависит от длительности рассматриваемого периода и так называемой разницы процентных ставок двух валют. Влияние процентных ставок на валютный курс объясняется тем, что для приобретения валюты следует снять сумму с депозита, заплатив процент по кредиту или потеряв процент по вкладу.

Форвардный курс также называют аутрайтным, когда совершается классическая срочная сделка, освобожденная от дополнительных обязательств или оговорок. Форвардные контракты, как правило, составляются на неделю, 1, 2, 3, 6, 9 и 12 месяцев. Однако довольно часто дата валютирования не совпадает со стандартным сроком. В этом случае форвардный контракт называется нетипичным с ломаной датой.

В форвардной валютной сделке заинтересованы обе стороны. Спрос на иностранную валюту на срок создают импортеры, купившие товары с оплатой в будущем в иностранной валюте; спекулянты, играющие на повышение курса иностранной валюты; лица, имеющие обязательства в иностранной валюте, например внешний долг; иностранные банки, временно поместившие средства на рынке и желающие оградить себя от валютных убытков покупкой на срок отечественной валюты.

Рынок форвардных контрактов преимущественно межбанковский. Крупные и платежеспособные компании также могут торговать форвардом на рынке, однако традиционно они пользуются посредническими услугами банков. Комбинации споти форвард-сделок (покупка сделкой спот и продажа посредством форвардной сделки, и наоборот продажа сделкой спот, а покупка посредством форвардной сделки) носит название своп-сделки.

Стандартные свопы заключаются на срок от одной недели, причем покупка осуществляется по курсу спот OFFER, а продажа по курсу аутрайт BID. Разница между споти форвард-курсами называется свопставкой. Традиционными участниками сделок своп являются центральные банки, которые покупают иностранную валюту друг у друга с обратной поставкой ее в будущем по установленному курсу.

Востребованность такой сделки для центрального банка обусловлена необходимостью проведения валютных интервенций на внутреннем валютном рынке для погашения возникших колебаний курса национальной валюты. Свопы являются постоянной практикой почти всех европейских центральных банков.

Сделки своп в целом необходимо отличать от валютных свопов, поскольку существуют также процентные свопы обмен кредитных обязательств с плавающей ставкой на обязательства с фиксированной ставкой. Валютные свопы, а также комбинированные процентные валютные свопы в отличие от чистых процентных свопов сопровождаются реальным движением капитала.

Для пролонгации спот-сделки проданная валюта берется в кредит и вкладывается на денежном рынке на один день. Особый вид валютных операций валютный опционпредоставляет владельцу (покупателю) за опционную премию право (но не обязанность) купить или продать у держателя опциона (продавца) заранее определенную сумму валюты по заранее же определенному валютному курсу в любое время до согласованного срока или только в определенный день.

В отличие от валютного опциона, форвардная сделка, наоборот, связывает обе стороны и обязательна для исполнения в срок платежа, т.е. валютный опцион можно рассматривать как вид валютного форварда, не обязательного для исполнения. Валютные опционы не являются абсолютно новым видом валютных операций. Попытки создания внебиржевого опционного рынка валют предпринимались еще в 1920-х и 1940-х гг. Однако наиболее востребованным рынок валютных опционов стал в 1982 г., когда были созданы Европейский опционный рынок (European Options Market) в Амстердаме и Монреале (Montreal Exchange).

Сегодня главными центрами торговли валютными опционами являются Чикаго (Chicago Mercantile Exchange СМЕ) и Филадельфия (Philadelphia Stock Exchange). Кроме того, валютные опционы действуют в Лондоне, Сингапуре, Бангкоке, Сиднее и Ванкувере. Заранее установленный обменный курс валютного опциона носит название цена исполнения. В отличие от покупателя, продавец опциона обязан выполнить свои обязательства по продаже или покупке валюты по указанной в контракте цене, если покупатель решит исполнить опцион. В противном случае опцион истекает в установленный срок.

Опционные контракты могут быть американскими и европейскими. Американский опцион исполняется либо в оговоренную дату, либо в любой день в течение всего срока действия контракта, европейский исключительно в дату исполнения. Поэтому американский опцион считается более привлекательным, а соответственно, и более дорогим.

Основные объемы приходятся на внебиржевой рынок, поскольку здесь сделки не ограничиваются, цена опциона менее подвержена биржевым колебаниям, отсутствуют биржевые сборы, которые повышают стоимость опциона. Цена, которую платит торговец при покупке опциона или его продаже, называется опционной премией.

Еще один производный инструмент проведения валютных операций, который иногда рассматривается отдельно от валютных деривативов, но по своей сути является их компонентом, фьючерс. Валютный фьючерс как дериватив наиболее близок к форварду, и представляет собой биржевой контракт на обмен одной валюты на другую по заранее установленной цене в определенный период в будущем.

Отличительная особенность фьючерса в том, что это именно биржевой контракт. Он продается и покупается на валютной бирже в стандартных объемах лотах (по 10, 100, 1000 ед.) с установленным биржей сроком исполнения (март, июнь, сентябрь, декабрь). Ценой фьючерса на бирже является цена торгового дня, установленная рынком, как правило, это цена на момент закрытия биржи.

С целью минимизации возможных убытков от колебаний валютного курса трейдеры не только спекулируют фьючерсами, но и осуществляют хеджирование операции страхования для покрытия открытых позиций. Техника хеджирования наряду с фьючерсами включает опционы, свопы и пр. и состоит в продаже иностранной валюты в будущем по более высокому курсу для хеджирования длинной позиции или в покупке валюты в будущем по низкому курсу короткой позиции. Система хеджирования наряду с покрытием позиций включает валютную оговорку и манипулирование сроками платежа.

Валютная оговорка представляет собой изменение цены товара и суммы платежа исходя из изменения курса валюты платежа. Разделяют косвенную и прямую валютные оговорки. Косвенная валютная оговорка это установление цены товара в более сильной валюте при расчете в более слабой. Прямая оговорка используется при совпадении валют контракта и валют платежа.

В международной практике широко используется многовалютная оговорка, которая обеспечивает пропорциональность изменения различных валютных курсов. Такая оговорка строится на основе среднеарифметического процента отклонения валютных курсов от их среднего значения. При использовании комбинированной валютно-товарной оговорки размеры платежа регулируются исходя из изменений валютных курсов и товарных цен. Манипулирование сроками платежа проводится, чтобы добиться такой ситуации, когда валюта может поставляться после ее получения от других контрагентов.

Эффективность валютных операций и в целом валютных отношений обеспечивает система анализа мирового валютного рынка и прогнозирования валютных курсов. Без анализа валютного рынка нельзя понять валютные отношения. Главная цель анализа прогнозирование валютного курса, что в случае правильного прогноза позволяет получить прибыль или избежать убытков банкам, корпорациям и частным лицам, а также эффективно регулировать социально-экономические процессы государству.

В системе анализа валютного рынка выделяют следующие звенья:

• фундаментальный анализ;
• подход эффективного валютного рынка;
• технический анализ.