Стратегия плавающей пропорции

Стратегия плавающей пропорции схожа со стратегией диапазона. Ее принципиальное отличие заключается в том, что при достижении границ пересмотра портфеля удельные веса ценных бумаг возвращаются не к первоначальному соотношению, а к верхнему или нижнему значениям новой пропорции.

Описанная стратегия обладает аналогичными преимуществами, что и стратегия диапазона. В случае если менеджер хорошо прогнозирует рыночные тренды, стратегия позволяет в большей степени увеличить стоимость портфеля на волатильном рынке.

Так, в результате роста стоимости акций до 70 % стоимости портфеля их пропорция уменьшается до 40 %. Если в следующем периоде произойдет падение курсов акций, то стоимость портфеля снизится в меньшей степени вследствие сократившегося числа акций. Напротив, если удельный вес акций упадет ниже 30 % стоимости портфеля, они докупаются, и их пропорция возрастает до 60 %. Последующий подъем на рынке приводит к более высоким доходам по сравнению с пассивной стратегией за счет большего количества акций в портфеле.

При пересмотре портфеля необходимо определять новое количество акций, которое должно входить в портфель. Если портфель состоит из акций только одной компании, то их новое количество при пересмотре можно определить по следующей формуле:

Стратегия страхования портфеля состоит в том, что менеджер устанавливает минимально допустимый уровень стоимости портфеля.

Относительно этого показателя устанавливается стоимость, которая должна приходиться на акции:

При изменении конъюнктуры изменяется стоимость, соответственно, пересматривается количество акций в портфеле.

Чтобы уменьшить отрицательный эффект, можно установить границы,  по достижении которых портфель потребует пересмотра. Однако в случае падающего рынка данная корректировка снизит эффективность страховки.

Таким образом, стратегия в большей степени рассчитана на растущий рынок с одновременной страховкой на случай его падения.

В связи с этим следует обратить внимание на степень ликвидности рынка. Если она не велика, то при сильном падении курсов бумаг может оказаться невозможным быстро закрыть требуемое количество позиций по акциям.

В результате, при финансовом крахе на рынке страховка может не сработать эффективно. Для кризисной ситуации в большей степени подходит страхование стоимости портфеля с помощью производных инструментов.

В завершении следует отметить, что сегодня одной из важных проблем управления портфелем ценных бумаг является ответ на вопрос, показывают ли в среднем менеджеры, проводящие активные стратегии, более высокие результаты по сравнению с пассивными менеджерами. Определенные выводы можно сделать, если сравнить динамику доходности активно управляемых взаимных фондов с пассивно управляемыми или с рыночными индексами.

Стоит отметить, что деление портфельных стратегий на две полярно противоположные теории не является исчерпывающим. С каждым годом появляются новые техники управления, сочетающие в себе и активные, и пассивные элементы. Пассивные стратегии используют как основу для управления ядром портфеля, а активные стратегии – для управления оставшейся частью активов.

Причем, в основе формирования прогноза лежат не столько исторические данные временного ряда, сколько оцифрованные предложения с новостных web-сайтов.