Классификация рисков

В практической деятельности финансовому менеджеру в процессе принятия решения приходится учитывать разнообразные риски. Укрупненная классификация рисков представлена на рис. 8.1.

Все риски можно разделить на две большие группы. Внешние, существующие вне зависимости от деятельности компании, — их необходимо учитывать менеджерам при разработке управленческих решений. Внутренние, обусловленные факторами, действующими в самой компании, — данные риски, реализуя конкретные мероприятия, предприятие может устранить.

Первая группа – внешние риски, среди которых выделяют:

• политические, связанные с политической обстановкой в стране и деятельностью органов государственной власти (революции, военные действия, национализация частной собственности, конфискация имущества, приватизация, международная обстановка и др.);
• законодательные, обусловленные изменением действующих и выходом новых законодательных и нормативных актов, ухудшающих положение компании, включая утяжеление налогового бремени (введение новых налогов, отмена налоговых льгот, повышение налоговых ставок и т.п.);
• природно-естественные, связанные с возможными стихийными бедствиями и загрязнением окружающей среды (наводнения, пожары, землетрясения и т.п.);
• региональные, присущие отдельным регионам, в которых предприятие ведет свою производственную и коммерческую деятельность (например, законодательство регионов, местные налоги и льготы, которые необходимо учитывать при реализации проектов);
• отраслевые, связанные с общими тенденциями развития отрасли, к которой относится предприятие;
• макроэкономические, представляющие собой систему рисков, обусловленных развитием экономических процессов как в стране, так и в целом в мире.

В свою очередь среди макроэкономических рисков выделяют:

• инфляционные, связанные с потерей покупательной способности денежных средств.

В эту же группу входят и дефляционные риски, проявляющиеся в снижении цен на выпускаемую продукцию, в результате чего предприятие не сможет продать товары по предполагаемым ценам и соответственно получит меньший доход;

• валютные, связанные с динамикой валютного курса, неблагоприятной для компании.

Данный вид рисков затрагивает в первую очередь предприятия, производящие продукцию на экспорт и приобретающие товары за рубежом для внутренних потребностей. Для экспортеров риск связан с укреплением национальной валюты, что подрывает конкурентоспособность товаров на мировом рынке, а для импортеров он заключается в снижении курса национальной валюты, в результате чего импортные товары на внутреннем рынке становятся чрезмерно дорогими и импортер не может их реализовать;

• процентные, несущие в себе опасность изменения рыночных процентных ставок.

Предприятие – эмитент облигаций, привлекающее заемные средства на долгосрочный период под фиксированный процент, подвергается риску снижения процентных ставок. Если процентные ставки уменьшаются, то денежные средства на финансовом рынке можно занять под более низкий процент. Компания, которая ранее выпустила облигации с фиксированным купоном, соответствующим действовавшим тогда более высоким процентным ставкам, будет нести убытки, так как она вынуждена до срока погашения облигаций выплачивать купонный доход по установленным ставкам, оказывающимся выше ныне действующих. Это ведет к удорожанию стоимости обслуживания долга. Если процентные ставки растут, то это приводит к снижению стоимости ценных бумаг с фиксированным доходом и потерям, которые несут владельцы данных активов;

• структурные, связанные с проведением государственными органами структурной перестройки экономики. Так, поддержка развития приоритетных видов деятельности (государственное или льготное финансирование, налоговые освобождения и т.д.) делает эти предприятия более конкурентоспособными по сравнению с другими производителями.

Вторая группа – внутренние риски. Выделяют три группы внутренних рисков:

• производственные, связанные с особенностями технологического процесса на конкретном предприятии, уровнем квалификации работников, организацией поставок сырья и материалов и осуществлением транспортных перевозок. Внедряемые в компании новые технологические процессы, прекрасно себя зарекомендовавшие в опытных условиях, не всегда дают такой же результат в серийном производстве.

В ряде случаев существующая квалификация работников не позволяет полностью реализовать потенциал нового оборудования. Кроме того, при переходе на выпуск новых видов изделий меняются поставщики сырья, материалов, комплектующих, что может привести к срыву или задержке поставок как по вине отправителей, так и по вине транспортных организаций в связи с неотработанностью схем кооперации;

• инвестиционные, заключающиеся в потенциальной угрозе недостижения запланированного результата. Это может проявиться в ошибочности осуществления конкретного инвестиционного проекта, что влечет за собой крупные финансовые потери и может привести к банкротству компании (деловой риск).

В ряде случаев ошибки бывают не столь драматичными. Они не приводят к банкротству и потере бизнеса, но предприятие несет убытки в связи с недополучением запланированного уровня доходности. Селективный риск заключается в ошибочном формировании портфеля ценных бумаг, неправильном отборе инвестиционных проектов, неверном выборе объектов инвестирования. Временной риск связан с ошибками в определении времени проведения инвестиций. В ряде случаев компании вкладывают свободные денежные средства в ценные бумаги, когда рынок находится на подъеме, в надежде на дальнейший рост котировок акций. Однако вслед за ростом следует коррекция рынка и цены на акции снижаются. Если компании в это время потребуются денежные средства, то она вынуждена будет продать ценные бумаги с убытком;

• коммерческие, связанные с неверно проведенными маркетинговыми исследованиями.

Необходимость выявления и оценки рисков существует при принятии любых финансовых решений. Наиболее часто эта проблема возникает при реализации компаниями инвестиционных проектов и при инвестировании свободных денежных средств на финансовом рынке. В этой связи мы рассмотрим, как оцениваются риски инвестиционных проектов, а затем риски, связанные с вложением в ценные бумаги.