История развития фондового рынка

Функционирование не менее важного для экономики рынка ценных бумаг связано с активным развитием экономики во второй половине XIX в. Хотя упоминание о первых ценных бумагах можно встретить задолго до XIX в. Долговые расписки, которые можно было передавать в уплату других долгов или товаров, являлись прообразом современных долговых ценных бумаг, и прежде всего векселя.

Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией, Китаем и др., и почти не обращались в США, зато в США место векселя заняли чеки. В дореволюционной России вексель имел определенное распространение, но обращался он больше как долговое обязательство физических лиц.

Возникновение акции — ценной бумаги, подтверждающей право собственности на часть имущество выпустившей ее компании, приходится на XVII в.

При помощи продажи акций владельцы компаний получали возможность сформировать значительно больший объем финансовых ресурсов компании, необходимых для начала ее хозяйственной деятельности, а владельцу акций помимо возможности получения доходов в виде дивидендов предоставлялась и другая возможность — получение дохода от перепродажи акций. Компании, которые стали привлекать капитал при помощи выпуска акций, стали называться акционерными обществами (АО).

Затем акционерные общества нашли способ получить дополнительные кредитные ресурсы. Они стали выпускать и продавать особые долговые ценные бумаги — облигации, продажа которых давала возможность получить дополнительные финансовые ресурсы. Вы- пустив (эмитируя) и продав облигации, акционерные общества становились заемщиками, обладателями финансовых ресурсов на особых условиях: возвратности, срочности, платности. Покупатели облигаций (кредиторы) получали возможность, не дожидаясь погашения кредита, продавать облигации.

Не только акционерные общества получали дополнительные финансовые ресурсы, про- давая облигации. Уже в начале XVIII в. органы государственной власти для получения необходимых финансовых ресурсов стали активно использовать выпуск (эмиссию) облигаций. В некоторых странах долговые обязательства правительства стали использоваться гораздо ранее для поступления недостающих денег в казну. Еще в 1694 г. британское правительство для покрытия расходов на войну с Францией было вынуждено взять в долг у местных финансистов 1,2 млн фунтов стерлингов. История долговых обязательств правительства США начинается с 1791 г. А в ХХ в. любое правительство стало постоянно выпускать долговые обязательства для финансирования дефицита бюджета.

Так, постепенно к ХХ в. стали складываться основные сегменты фондового рынка — рынок акций, корпоративных облигаций, государственных долговых обязательств, векселей.

Но довольно долго обращение ценных бумаг носило единичный, непостоянный характер. И только с развитием рыночного механизма в национальных экономиках стал формироваться постоянный обмен, купля-продажа ценных бумаг, который постепенно обособился в фондовый рынок, или рынок ценных бумаг. К концу XIX — началу XX в. фондовый рынок стал обязательным сектором в национальной экономике.

В качестве истоков развития фондового рынка выступали различные ценные бумаги. Так, фондовый рынок России стал развиваться с появлением государственных облигаций, рынок США — с развитием акций.

С 70-х годов ХХ в. в странах с рыночной экономикой стал стремительно развиваться особый сегмент фондового рынка — рынок деривативов, или производных финансовых инструментов. На этом рынке не продаются ценные бумаги, а продаются права или контракты на покупку или продажу ценной бумаги в будущем или права или контракты на приобретение и продажу ценной бумаги. В первом случае продажи контрактов происходит торговля фьючерсами, в случае продажи прав — торговля опционами.

В отличие от рынка базовых ценных бумаг, сделки на котором дают возможность продавцам ценных бумаг сформировать необходимые финансовые ресурсы для организации хозяйственной деятельности или финансирования инвестиционных продуктов, рынок деривативов ориентирован на предугадывании конъюнктуры рынка, на получение мгновенной прибыли за счет разницы между рыночной ценой и ценой контракта.

Сам механизм организации торговли на таких рынках почти не подвластен государственному регулированию, а процессы получения прибыли позволяют участникам этого рынка уходить от налогообложения. Поэтому темпы развития рынка деривативов во многом опередили темпы развития рынков основных ценных бумаг. Эти сегменты фондового рынка возникли и оформились менее чем за 15 лет, а по обороту во многом превосходят рынки своих базовых ценных бумаг.

Процессы интернационализации национальных экономик затронули и фондовые рынки. С 1970-х годов на них стала развиваться торговля ценными бумагами национальных эмитентов, номинированных в иностранной валюте и продававшихся за границей. Такие ценные бумаги получили название евроакций и еврооблигаций.

Изначально ценные бумаги продавались и покупались хаотично, затем появились фондовые биржи, которые стали играть роль регуляторов торговли ценными бумагами.

Жесткие правила купли-продажи ценных бумаг на фондовых биржах привели к активному развитию внебиржевой торговли.