Роль финансового анализа в диагностике предприятия

В связи со становлением института банкротства, в России возникают новые проблемы и, соответственно, расширяется круг заинтересованных в объективной информации о финансовом положении предприятий. Среди них:

• собственники и акционеры предприятия – банкротство предполагает для них потерю капитала, а иногда и разорение;
• кредиторы (банки, инвестиционные компании, владельцы ценных бумаг данного предприятия) – невозврат кредита, как и отсутствие дивидендов, не привлекает кредиторов;
• наемный персонал предприятия, для которого банкротство предполагает потерю работы;
• постоянные партнеры – они лишаются налаженных связей, возможно, с убытками;
• государство в лице налоговой инспекции и других служб.

Каждый из вышеуказанных субъектов преследует собственные цели и имеет свои критерии и показатели для оценки финансового состояния конкретного предприятия.

Анализ платежеспособности проводится на основе показателей, которые характеризуют кредитоспособность предприятия.

Понятие «кредитоспособность» употребляется в узком и широком смысле слова.

В узком смысле слова под кредитоспособностью прежде всего понимается такое хозяйственно-финансовое состояние предприятия, которое дает уверенность в том, что ссудный капитал будет своевременно воспроизведен. В широком смысле слова кредитоспособность адекватна платежеспособности, т. е. способности предприятия с наступлением времени погасить не только банковские, но и другие свои долги.

Платежеспособность оценивается путем анализа баланса на ликвидность. Ликвидность предприятия – это показатель стабильности его финансового положения, измеряемый отношением суммы ликвидных средств в активе баланса к сумме обязательств, показываемых в пассиве баланса.

Платежеспособность предприятия на ближайшее время определяется сопоставлением быстро реализуемых активов с краткосрочными пассивами.

Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами определяет перспективную ликвидность, представляя собой прогноз платежеспособности на основе сопоставления перспективных поступлений и платежей.

За рубежом важным показателем заимствованных предприятием средств является показатель степени покрытия финансовых платежей, широко используемый для оценки платежеспособности фирмы. При этом к фиксированным платежам относят: арендную плату, процентные выплаты и погашение основного долга. Сумма основного долга определяется до уплаты налогов, так как он не подлежит налогообложению.

Проведение финансового анализа в судебных процедурах банкротства регламентировано постановлением Правительства РФ от 25.07.2003 № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражными управляющими финансового анализа». При проведении финансового анализа должны быть рассчитаны финансовые показатели и коэффициенты, указаны причины утраты платежеспособности с учетом динамики изменения коэффициентов.

Коэффициенты, характеризующие финансовое состояние предприятия:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности. Вычисляется как отношение наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам должника. Коэффициент характеризует платежные возможности должника в наиболее короткие сроки. Показывает, какая часть его текущих обязательств может быть погашена практически сразу за счет мобилизации имеющихся денежных средств и возврата кратковременных финансовых вложений.
2. Коэффициент текущей ликвидности. Вычисляется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника. Коэффициент также характеризует платежные возможности должника за счет его оборотных средств. Показывает, какая часть текущих обязательств должника может быть погашена за счет активов, реализация которых в целом не влияет на осуществление производственного процесса и которые могут быть относительно быстро обращены в деньги. Отвечает на вопрос, сколько рублей ликвидных оборотных активов приходится на рубль текущих обязательств должника. При значениях показателя ниже 1 очевидно, что предприятие не может рассчитаться по своим текущим обязательствам без ущерба для производственного процесса.
3. Показатель обеспеченности обязательств должника его активами. Вычисляется как отношение стоимости всего имущества предприятия, возможного к продаже, включая используемое в производственном процессе, к общей сумме обязательств предприятия. Показывает, сколько рублей активов предприятия приходится на рубль его обязательств, включая долгосрочные и текущие обязательства.  Значения коэффициента, близкие к 1, свидетельствуют о том, что не только все оборотные, но и большая часть внеоборотных активов предприятия сформированы за счет заемного капитала, а значения меньше 1 показывают, что даже при полной распродаже всех объектов имущества по балансовой стоимости не удастся покрыть все обязательства должника.
4. Степень платежеспособности по текущим обязательствам. Коэффициент вычисляется как отношение текущих обязательств к среднемесячной выручке. Показывает, сколько месяцев необходимо предприятию для покрытия его текущих обязательств за счет операционной деятельности при сохранении имеющегося уровня доходов и использовании выручки только на погашение этих обязательств. Значение показателя больше 3 (6 – для стратегических предприятий и предприятий ТЭК) свидетельствует, что за счет текущей деятельности предприятие не может рассчитаться по своим долгам в сроки, установленные законодательством о банкротстве.

В мировой практике проблема прогнозирования банкротства предприятия решена посредством метода дискриминантного анализа. Последний представляет собой раздел факторного анализа, который решает вопросы классификации, т. е. разбиения некоторой совокупности анализируемых объектов на классы путем построения так называемой классифицирующей функции.

Факторный анализ позволяет:

• находить скрытые закономерности и связи в выборках;
• определять главные факторы для их описания;
• сжимать информацию без потери основных данных.

Он оказывается полезным в исследовании явлений, где необходимо выявить наиболее простую структуру явления с большим набором наблюдаемых переменных. Именно такой является задача определения объективных критериев несостоятельности и их порогов.

Модель Э. Альтмана. Впервые прогнозирование банкротства было предпринято американским экономистом Э. Альтманом в 1965 году. Но данный прогноз, включавший коэффициенты покрытия и финансовой зависимости, не обеспечивал приемлемой точности. Граница между банкротами и небанкротами имела вид не тонкой линии, а размытой полосы. Ошибка оценивалась интервалом Z = ±0,65 %.

В 1968 году была опубликована пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Э. Альтман исследовал финансовое состояние 33 обанкротившихся американских предприятий, показатели которых сравнивались с аналогичными по размерам предприятиями в данной отрасли, которым удалось сохранить платежеспособность. В результате была получена следующая модель:

Z-коэффициент = 1,2 X + 1,4 X + 3,3 X + 0,6 X + 1,0 X,

где X – доля оборотных средств в активах;

X – рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

X – рентабельность активов;

X – коэффициент покрытия собственного капитала;

X – отдача всех активов.

В данную модель включены показатели ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и рыночной активности. В зависимости от значения Z-коэффициента вероятность банкротства будет:

• до 1,8 – очень высокая;
• от 1,81 до 2,7 – высокая,
• от 2,8 до 2,9 – возможная;
• более 3 – очень низкая.

Z-коэффициент имеет серьезный недостаток – его можно использовать лишь в отношении крупных акционерных компаний. Именно для таких предприятий возможна объективная оценка собственного капитала.

Коэффициент Альтмана является наиболее популярным. Однако при внимательном анализе видно, что он составлен некорректно: X связан с кризисом управления, X характеризует наступление финансового кризиса. С позиций системного подхода данный показатель не может быть использован.

Оздоровление финансового положения предприятия как составная часть антикризисного управления предполагает выбор наиболее эффективных средств и вариантов стратегии дальнейшего развития применительно к данному предприятию.