Оценка рисков при принятии решений

Вопрос оценки рисков при принятии управленческих решений является весьма актуальным и важным, особенно для инновационной деятельности в условиях российской экономики, характеризующейся неопределенностью многих факторов.

П.Н. Завлин, А.А. Румянцев, А.В. Васильев, С.В. Валдайцев фактор риска и инфляции рекомендуют учитывать на основе расчета индивидуальной ставки дисконта по проекту. Для оценки индивидуальной ставки дисконта они приводят зарубежный опыт, основанный на применении двух альтернативных методов: метода цены капитальных активов (модель оценки капитальных активов) и метода кумулятивного построения ставки дисконта.

Но наш взгляд, эти методы приемлемы для тонкого учета факторов риска и инфляции в условиях устойчивой во всех отношениях рыночной экономики. Едва ли менеджеру понадобятся такие точные методы, их должны применять специалисты — финансисты. Поэтому мы предлагаем более простые методы учета риска и инфляции.

В соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации от 22 октября 1997 г. № 1470 “Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств бюджета развития Российской Федерации и “Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации” факторы риска и инфляции рекомендуется учитывать при помощи расчета приведенного (скорректированного) коэффициента дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования без учета риска определяется по формуле

где      d_i — ставка дисконта без учета риска;

r — ставка рефинансирования, устанавливаемая Центральным банком РФ, %;

i — темп инфляции, объявленный Правительством РФ на текущий год.

С учетом поправки на риск ставка дисконта будет равна

где      Р — поправочный коэффициент, учитывающий риск, % (табл. 10.2).

Примечание. В скобках указаны значения “Р”, предлагаемые автором.

Исследование влияния факторов внешней среды на разные типы проектов провели В.Н. Бурков и Д.А. Новиков. В табл. 10.3 приведены результаты исследований.

Примечание. Влияние: 1 — слабое; 2 — среднее; 3 — сильное.

Представленные в табл. 10.3 результаты оценки влияния факторов внешней среды фирмы (инновационной организации и т.п.) на различные проекты можно использовать только для качественного анализа, для предварительного учета их при анализе неопределенности ситуации. Например, на инновационные проекты наиболее влияют: сферы науки и техники, культуры, в меньшей мере — экономики, законодательства и права, слабо — остальные сферы. Для количественной оценки влияния внешней среды на проекты необходимо провести значительные по объему и затратам исследования.

На наш взгляд, по силе влияния сфер внешней среды но неопределенность реализации инновационных проектов эти сферы можно проранжировать следующим образом: наука и техника (важнейшая сфера); законодательная система; экономика; политика; инфраструктура; культура; общество; экология; природа.

Вопросы риска и неопределенности рассматриваются также в “Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования”, утвержденные Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г., № 7-12/47 (официальное издание). В дальнейшем по тексту слово “проект” следует понимать как синоним слова “решение”.

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта (решения), в том числе связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны.

При оценивании проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности инвестиционных рисков:

• риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;
• внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.п.);
• неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;
• неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;
• колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;
• неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;
• производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.);
• неопределенность целей, интересов и поведения участников;
• неполнота или неточность информации о финансовом положении и, деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).