Государственные долгосрочные облигации
Государственные долгосрочные облигации (ГДО) были введены в обращение 1 июля 1991 г. в соответствии с «Условиями выпуска государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г.». Выпуск ГДО стал первым шагом российского правительства на пути создания цивилизованного рынка ценных бумаг. Облигации рассчитаны на 30-летний период обращения с целью покрытия задолженности республиканского бюджета перед Центральным банком. Номинал ГДО составляет 100 тыс. руб., и по ним ежегодно выплачивается процентный доход в размере 15% к номинальной стоимости облигаций. Объем эмиссии составил 80 млрд. руб. Облигации предназначены только для юридических лиц.
В соответствии с условиями выпуска должно быть введено в обращение 16 разрядов облигаций, объединенных в четыре группы:
- 1—4-й разряды — группа «Апрель»;
- 5—8-й разряды — группа «Июль»;
- 9—12-и разряды — группа «Октябрь»;
- 13—16-й разряды — группа «Январь».
В обращение поступили только облигации группы «Апрель» и «Октябрь».
Облигации функционируют в документарной форме. Распространялись ГДО через территориальные управления Центрального банка России. При продаже на оборотной стороне бланка облигации учреждения Центрального банка, осуществившие продажу ГДО, указывают имя владельца облигации. Продажа облигаций осуществляется по ценам реализации, которые могут быть как выше, так и ниже номинальной стоимости.
Исключение составляет так называемая «особая» неделя: в группе «Апрель» это вторая неделя апреля, в группе «Июль» — вторая неделя июля, в группе «Октябрь» — вторая неделя октября, в группе «Январь» — вторая неделя января. Цены на эту «особую» неделю определяются не на предшествующей неделе, а за 13 месяцев до ее наступления. Например, цены «особой» недели по облигациям группы «Апрель» на 1994 г. были установлены и сообщены инвесторам во второй неделе марта 1993 г. Таким образом, инвестор знает цены покупки и продажи облигаций учреждениями Центрального банка за год вперед.
Необходимость введения «особой» недели обусловлена тем, что данные облигации выпущены на долгосрочный период, в связи с чем возрастают процентные риски. В условиях нестабильной экономики планировать доходность операций на 30-летний период — дело весьма рискованное. Поэтому введение «особой» недели позволяет снизить процентный риск, так как инвестор может планировать свою доходность на год вперед.
ГДО являются отзывными облигациями, которые могут быть погашены досрочно. В соответствии с условиями выпуска и обращения начиная с 1 июля 2006 г. облигации будут выкупаться Центральным банком отдельными тиражами. При выкупе облигаций владельцу оплачивается номинальная стоимость, годовой доход до специально объявленной даты начала выкупа облигаций, а также премия, устанавливаемая Центральным банком. Облигации, которые не вошли в тиражи, выкупаются после истечения срока их обращения.
Владельцы облигаций могут проводить с ними следующие операции:
- продать их учреждениям Центрального банка по действующим на текущую неделю котировкам или другому юридическому лицу по договорным ценам;
- закладывать ГДО при получении кредита. Все условия погашения займа, а также порядок получения процентного дохода по облигациям устанавливаются в кредитном договоре;
- сдавать их на хранение в депозитарии банков, а также поручать им совершать операции по получению доходов и продаже облигаций.
При совершении сделок купли-продажи ГДО покупатель оплачивает продавцу цену облигации и процентный доход, накопленный за время владения облигацией.
Накопленный процентный доход (Кн ) определяется по формуле:
где К— процентная ставка купона (в долях от 1);
Н — номинальная стоимость облигации;
Т— число дней владения облигацией.
Все сделки по ГДО регистрируются в учреждениях Центрального банка России. При этом на оборотной стороне облигации работниками банка делаются соответствующие записи. При продаже предприятием ГДО банку на оборотной стороне облигации аннулируется запись о прежнем владельце. Учреждение Центрального банка России, выкупившее облигации, себя в качестве покупателя на оборотной стороне облигации не проставляет. Когда учреждение банка России продает облигации, то на оборотной стороне указывается новый владелец.
Рынок ГДО характеризуется небольшими оборотами, о чем свидетельствуют данные таблицы 5.5.
В таблице представлены данные по операциям с ГДО, прошедшие через учреждения Центрального банка, исходя из номинальной стоимости облигации. В связи с тем что установленная ставка доходности в размере 15% значительно ниже действующих на рынке ставок доходности, облигации продаются по ценам значительно ниже номинальных.
