Финансовых коэффициентов и показателей анализ

После анализа финансовых отчётов устанавливаются показатели финансовой устойчивости в относительном выражении и сравниваются с предприятиями отрасли.

С помощью анализа финансовых коэффициентов финансовых отчётов можно выявить:

• сильные и слабые стороны данного бизнеса;
• диспропорции в структуре капитала;
• уровень риска при инвестировании средств в данный бизнес;
• базу для сравнения с компаниями-аналогами.

Для финансового анализа можно использовать большое количество коэффициентов, однако оценщик выбирает наиболее важные с учётом целей оценки.

Для расчёта показателей при сравнении с предприятиями-аналогами должна быть использована единая методика расчёта, состоящая из следующих основных этапов:

1. Оценка имущественного положения (показатели характеризуют эффективность управления основными производственными фондами предприятия).

• Расчёт суммы хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия, – даёт обобщённую стоимостную оценку активов, числящихся на балансе предприятия. Рост показателя свидетельствует о наращивании имущественного потенциала предприятия.
• Доля основных средств в активах – отражает удельный вес долгосрочных активов. Величина зависит от специфики предприятия, например, фондоёмкое предприятие.
• Доля активной части основных средств: машины, оборудование и транспортные средства. Рост показателя в динамике обычно расценивается как благоприятная тенденция.
• Коэффициент обновления – степень обновления основных средств за период.

2. Оценка ликвидности (показатели характеризуют способность активов предприятия трансформироваться в денежные средства и погашать краткосрочные долговые обязательства).

• Величина собственных оборотных средств (СОС, функционирующий капитал) – величина оборотных средств предприятия после удовлетворения краткосрочных обязательств перед всеми кредиторами. Оптимальная величина СОС зависит от особенностей деятельности компании: масштабов, объёмов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток СОС свидетельствует о неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства, значительный избыток – о нерациональном использовании ресурсов предприятия, например, о получении кредитов сверх реальной потребности.
• Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) – показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. Отражает, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств.
• Коэффициент быстрой ликвидности (общей платёжеспособности, срочной ликвидности) – показывает, какие средства могут быть использованы, если срок погашения всех или некоторых текущих обязательств наступит немедленно и не будет возможности продать наименее ликвидную часть – запасы.
• Коэффициент абсолютной ликвидности (платёжеспособности) – показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счёт практически абсолютно ликвидных активов (денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов).

3. Оценка платёжеспособности или структуры капитала (показатели отражают соотношение собственных и заёмных средств в источниках финансирования компании, т. е. характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов, что является важной характеристикой устойчивости предприятия).

• Коэффициент концентрации собственного капитала – характеризует зависимость фирмы от внешних займов; показывает, могут ли обязательства предприятия быть покрыты собственными средствами. Рост коэффициента означает увеличение финансовой независимости. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатёжеспособности и опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.
• Коэффициент манёвренности собственного капитала – показывает, насколько мобильны собственные источники средств, с финансовой точки зрения (чем больше этот коэффициент, тем лучше финансовое состояние).
• Коэффициент концентрации привлечённого капитала – демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счёт долгосрочных займов.
• Коэффициент заёмных и собственных средств – является ещё одной формой коэффициента финансовой независимости; показывает, сколько заёмных средств предприятия приходится на один рубль вложенных в активы собственных средств.

4. Оценка деловой активности (показатели характеризуют результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности).

• Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала – показывает, насколько эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост продаж. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал.
•  Оборачиваемость дебиторской задолженности (в оборотах) – показывает изменение объёмов коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. Если коэффициент рассчитывается по выручке от реализации, формируемой по мере оплаты счетов, рост показателя означает сокращение продаж в кредит. Снижение показателя в этом случае свидетельствует об увеличении объёма предоставляемого кредита.
• Коэффициент оборачиваемости готовой продукции – показывает скорость оборота готовой продукции. Рост показателя означает увеличение спроса на продукцию предприятия, снижение показателя – затоваривание готовой продукцией в связи со снижением спроса.
• Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств – отражает число оборотов запасов и затрат предприятия за анализируемый период. Снижение показателя свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершённого производства или о снижении спроса на готовую продукцию (в случае уменьшения коэффициента оборачиваемости готовой продукции).
• Коэффициент оборачиваемости мобильных средств – показывает скорость оборота всех мобильных средств предприятия (как материальных, так и нематериальных). Рост показателя характеризуется положительно, если сочетается с ростом коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств, и отрицательно, если коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств уменьшается.
• Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности – показывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, и, следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Большое значение коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств по счетам дебиторов.
• Оборачиваемость собственного капитала – показывает скорость оборота собственного капитала, что для акционерных обществ означает активность средств, которыми они рискуют. Резкий рост показателя отражает повышение уровня продаж, которое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю собственников в общем капитале предприятия. Существенное снижение показателя отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.
• Оборачиваемость основного капитала (оборачиваемость активов) – характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся в её распоряжении ресурсов независимо от источников их привлечения. Коэффициент показывает, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли. Коэффициент сильно варьируется в зависимости от отрасли.

5. Оценка рентабельности (показатели характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля собственных и заёмных средств, вложенных в предприятие).

• Рентабельность продукции (продаж) – демонстрирует долю чистой прибыли в объёме продаж предприятия.
• Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов – отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости средств. Рост показателя при снижении рентабельности всего капитала свидетельствует об избыточном увеличении мобильных средств, что может быть следствием образования излишних запасов товарно-материальных ценностей, затоваренности готовой продукцией в результате снижения спроса, чрезмерного роста дебиторской задолженности.
• Коэффициент рентабельности оборотных активов – демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объёма прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.
• Коэффициент рентабельности внеоборотных активов – демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объём прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение коэффициента, тем более эффективно используются основные средства.

Для оценки эффективности стратегий, реализуемых на фондовом рынке, дивидендной политики предприятия, стратегий маркетинга инвестиционных идей рассчитывают показатели, представленные в табл. 3.1.

В расчётах используются данные бухгалтерского учёта и рынка ценных бумаг. Средние значения отдельных показателей рассчитываются по данным отчётности с использованием формулы средней арифметической.

Работа оценщика с финансовой документацией – важный этап, целью которого является:

• приведение ретроспективной финансовой документации к сопоставимому виду, учёт инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков, ставок дисконтирования и т. д.;
• нормализация отчётности с целью определения доходов и расходов, типичных для оцениваемого бизнеса;
• определение текущего финансового состояния оцениваемого предприятия;
• выявление тенденций в развитии бизнеса на основе ретроспективной информации, текущего состояния и планов на будущее;
• подготовка информации для подбора компаний-аналогов, расчёта величины рыночных мультипликаторов.