Пусть F – форвардная цена некоторого товара в момент времени t с датой поставки Т.
Покажем, что при отсутствии прибыльных арбитражных возможностей справедливо неравенство
Так как данная стратегия не требует никаких начальных затрат и не содержит риска, то это – прибыльная арбитражная стратегия. Следовательно,
Выясним теперь, существует ли прибыльная арбитражная стратегия, если
Для получения безрискового дохода необходимо произвести короткую продажу единицы товара. Однако, если этот товар большинством инвесторов используется для потребления или в производстве, сделать это без дополнительных затрат невозможно.
Если же товар в основном используется как средство инвестирования, то возможна следующая стратегия: произвести короткую продажу единицы товара, экономя при этом затраты на хранение товара, полученные средства инвестировать под безрисковую процентную ставку 
на Т – t лет и занять длинную позицию по форвардному контракту.
В момент Т будет получен доход
Таким образом, если товар используется в основном как средство инвестирования, а не потребления, то
Отметим, что к товарам, являющимся средством инвестирования, относятся, например, драгоценные металлы: золото, серебро, платина. Если же товар в основном используется как средство потребления, то
которое можно интерпретировать как меру физической полезности данного товара.
