Такими активами, например, являются облигации с нулевыми купонами и акции, по которым не выплачиваются дивиденды.
Покажем, что форвардная цена F таких активов определяется равенством:
где S – спот-цена активов в текущий момент времени t;
– безрисковая процентная ставка при непрерывном начислении по инвестициям на Т- t лет;
Т – дата поставки активов.
При рассматриваемой стратегии не требуется производить начальных затрат, и эта стратегия не содержит риска.
По условию на рынке отсутствуют прибыльные арбитражные возможности.
то можно произвести короткую продажу базисных активов, полученную денежную сумму инвестировать под безрисковую ставку на Т – t лет и занять длинную позицию по форвардному контракту на эти активы.
Тогда в момент поставки активов будет получен безрисковый доход
что противоречит нашим предположениям о рынке. Следовательно,
Стоимости длинной и короткой позиций по форвардному контракту на активы, не приносящие доходов, определяются равенствами:
